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疫情过后,橡胶表现值得期待

本文摘要:在新冠肺炎的流行情况下,橡胶市场的情况如何,未来价格如何不走,我们可以在2003年SARS期间,将橡胶市场展示和当前供需基本情况融合在一起,露出一些线索。据调查,2003年SARS期间橡胶从2003年3月中旬到5月中旬总结了SARS比较严重的时期。如您所见,网络卓新闻网在2003年4月的RU主力合同出现了大幅上升趋势,但几乎不能归咎于SARS疫情。

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在新冠肺炎的流行情况下,橡胶市场的情况如何,未来价格如何不走,我们可以在2003年SARS期间,将橡胶市场展示和当前供需基本情况融合在一起,露出一些线索。据调查,2003年SARS期间橡胶从2003年3月中旬到5月中旬总结了SARS比较严重的时期。如您所见,网络卓新闻网在2003年4月的RU主力合同出现了大幅上升趋势,但几乎不能归咎于SARS疫情。

(威廉莎士比亚,Northern Exposure(美国电视),)如图1所示,2003年3月至4月铜价暴跌,但上行幅度大于橡胶价格涨幅。因此,除了SARS产生宏观影响外,橡胶大幅上涨也是有原因的。事实上,2002年,明胶期货库存仍然处于低位,这为2003年初期货价格下跌创造了必要条件。

2003年初,宏观和资金使橡胶价格迅速上涨,3月开始产生可观的结算利润,大量现货在仓库登记,期货库存剧增。因为基本面不反对高价,SARS越来越严重,宏观推进,虚假的橡胶期货价格经常大幅上涨。图1 SARS期间橡胶价格趋势和影响因素市场需求的最终影响如图2所示,2003年SARS期间道路货物运输周转量大幅增加,以前经常没有补充。

房地产开工累计同比有所下降,增速仍处于30%的高位。综合来看,橡胶轮胎外胎产量同比增长率(图3)在2003年3 ~ 5月有所减少,但以前有部分补充。图2 SARS期间橡胶终端市场需求图3 SARS期间橡胶轮胎产量表明,目前橡胶供需基本面新冠肺炎疫情对橡胶产业最需要的影响仍然处于市场需求的末端。

如图4所示,目前轮胎厂的利用率仍然很低。大部分工厂已经停工,但由于工人中断及物流顺畅等问题,提高利用率需要时间。这使得轮胎的成品库存也处于较高的位置。

图4轮胎厂利用率流行期间,下游市场需求低,物流问题发生变化,港口出库量极低。上游不受疫情影响的程度较小,港口库存累计(虽然同比仍然较低,但差距扩大)。但是也要注意,第一季度本身属于季节累计观阶段。

库存下行并不一定意味着价格暴跌(2019年第一季度累计观和涨价段)。市场可以更好地关注以前市场需求完全恢复后能否清除库存。从目前情况和2003年SARS的融合来看,道路货物不受小影响,以前无法补充。

基础设施和中卡销售量被归类为延期。基础设施以前可能是国家重点发力点——重卡方面。国家3国6、青英草等政策受到影响,在基础设施委托下,转移生产有一定的期待。

总的来说,国内橡胶市场需求预计会在以前补充一部分。图5青岛保税区内外库存上游方面,目前泰国正在转入截肢季节。

原材料价格环比下行,但与去年同期相比创下了最低值。今年以来,整个泰国在旱季橡胶产量受到一定影响,目前工厂原料库存比去年低了半个月左右。

另外,如果低价格或旱季持续到4月,对橡胶生产将产生更大的影响。图6泰国原材料价格目前海外传染病正在逐渐烤熟。

海外传染病对橡胶的影响可分为两种。欧美等传统销售区疫情相当蔓延,不会影响市场需求。东南亚山区的疫情相当蔓延,会影响上游加工厂开工(预计对粘合剂的直接影响不会很大),产量可能会减少。

海外传染病的发展和影响具有不确定性,因此目前无法继续追踪到危险点。在估值方面,原材料价格同比稍高。混合现货价格同比较低,这也是传染病造成的合理结果。在目前的火车水平下,非机现钞的收益率一般,虽然套利商增加仓库,但数量并不多。

如果以前交易市场需求完全恢复了预期,相反下行幅度可能会低于现货。从图7混合现货价格和非标准基差结论来看,目前橡胶价值中性北低,预计疫情后国内基础设施、中卡等不会很好地显现出来,对橡胶市场需求的上升效果有所期待,星期一较低,但要警惕海外传染病弯曲的影响。

(大卫亚设,北方执行部队(美国电视),北方执行部队(Northern Exposure))。


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